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来源：北京商报
人民银行开年最新动作再次点燃市场。1月8日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。
数据显示，1月8日将有11000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，人民银行当日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第三个月等量续作。
同日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了99亿元7天期逆回购操作。
买断式逆回购、常规逆回购同属人民银行向市场投放流动性的方式，不过二者区分一方面在于期限不同，另一方面，普通逆回购属于质押式回购，交易期间债券质押给人民银行但所有权未转移，旨在平滑短期资金面波动；而买断式回购则实现了债券所有权的真实、完整转移，其功能不仅在于融资，也可能涉及资产变现与流动性管理的更深层次结合，对市场预期的影响结构更为复杂。
新年首次操作，人民银行为何选择等量续作？东方金诚首席宏观分析师王青解释道，这或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表人民银行降低流动性投放力度。1月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计人民银行当月还会开展一次6个月期买断式逆回购操作，估计加量续作的可能性比较大。
在王青看来，这意味着1月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第8个月向市场注入中期流动性。背后的主要原因在于，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行；另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较快增长，放大信贷“开门红”效应。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。
王青指出，由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，人民银行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。
王青预计，1月还有2000亿元MLF到期，人民银行也可能加量续作。总体上看，1月人民银行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现。
同样起到投放流动性作用的还有降准，其释放的稳增长信号则更为强烈。2025年，人民银行于5月降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。而在降准、公开市场操作、MLF和再贷款再贴现等多种货币政策工具的共同作用下，银行体系流动性保持充裕，货币市场利率平稳运行。
2026年人民银行工作会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
展望2026年，11000亿元买断式逆回购操作为货币政策打开空间，市场也对降准降息的实施抱有期待。不过在分析人士看来，降准的落地仍需时间。王青表示，受稳增长政策发力显效及外需韧性较强等带动，2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，短期内逆周期调节政策加码需求或有所下降，人民银行降准预期可能相应推迟。
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责任编辑：曹睿潼
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